強い現実と弱い期待のゲームでアルミナの出口はどこにあるのでしょうか?

これまで、マクロ経済のセンチメントとポジティブなファンダメンタルズに牽引され、アルミナ先物価格は上昇を続け、一時的に4200ラインを上回りました。しかし、市場の雰囲気が弱まり、供給側の回復への期待が市場価格を抑制したため、先物価格は高値から反発しました。しかし、アルミナの強弱の移行に時間がかかるため、現在の需給逼迫状態は依然として続いており、アルミナ先物価格は下落傾向を形成することが難しく、主にレンジ変動を特徴としています。
根本的な矛盾は未解決のままであり、ボーキサイトの供給は依然として逼迫している。
ボーキサイトの供給状況は、今年初めからずっと市場の注目の的となってきました。これまで市場では国内鉱山の生産再開への期待が取引されてきましたが、再開時期の継続的な延期は今年の市場の強さを牽引する重要な要因となり、アルミナ先物価格は一時4200の水準を突破しました。5月末には、国内外の鉱石供給の段階的放出への期待が高まったため、弱気なニュースが広まり、強気派の間で強気の自信が失われ、様子見ムードが高まり、アルミナ先物価格は高値から下落しました。
具体的には、昨年末から、中国の主要なボーキサイト生産地域である山西省と河南省が環境・安全上の問題により生産を停止している。今年初め、市場では2回のセッション後に鉱山が徐々に生産を再開すると予想されていたが、実際の状況は確かに生産再開を遅らせている。少量のピット採掘と一部の露天掘り鉱山が生産を再開し始めたのは5月中旬になってからであり、6月までに採掘再開はまだ比較的限られていた。現在、山西省と河南省のピット採掘山はわずかに増加しており、初期段階で広西省と貴州省の一部の民生採掘が回復したことと相まって、全体的な生産と供給はわずかな改善を示している。ただし、山西省の大規模な生産再開は未定であり、引き続き国内の鉱山復旧の進捗状況を監視する必要がある。
輸入鉱物について、5月の中国のボーキサイト輸入量は小幅減少したが、正常範囲内であった。税関データによると、5月の中国のボーキサイト輸入量は前月比4.8%減の小幅減少で、合計1355万トンに達した。そのうち、ギニア産は942万トンで、前月比10.3%減、前年比3.5%減であった。オーストラリアの鉱石輸入量は引き続き増加し、5月には358万トンに達し、前月比14.1%増、前年比36.5%増となった。
今後もボーキサイトの輸入量が減少する可能性は残っている。主な輸入元であるギニアの採掘や港湾輸送が不調で、その多くがはしけ装置の破損や陸上輸送の閉塞の影響を受け、出荷に支障が出ている。中国への出荷総量は予想を下回り、一部の鉱山は長期受注供給遅延のリスクに直面している。また、一部の新規投資鉱山は出荷が遅れており、ギニアは6月末から徐々に雨期に入っている。雨期の供給がさらに減少するという市場のコンセンサスがある。オーストラリアからの鉱石輸入は引き続き増加する可能性があり、リオティントがオーストラリアでのアルミナ生産を削減した後、余剰鉱石は中国に輸出される可能性がある。
鉱石価格の高騰とアルミナの操業コストの上昇
今年、アルミナの生産コストは徐々に上昇しており、その主な要因の一つはボーキサイト価格の上昇である。国内の鉱石生産の増加が限られており、供給不足が続いているため、価格は安定、中庸、強気を維持している。また、供給側の干渉と強い需要により、輸入ボーキサイト価格はさらに上昇している。また、国内の石炭価格も強まっている。マイスチールのデータによると、2024年5月現在、中国のアルミナ業界の加重平均完成コストは2810元/トンで、前月に比べて約7元/トン増加している。6月の業界コスト上昇圧力は依然として存在しており、主に鉱石供給の逼迫問題が未解決であることと、アルミナ企業の生産意欲が強いため、国内外の鉱石価格が高騰している。 ボーキサイトの緊密な均衡状態が改善するまでは、鉱石価格は上昇傾向にあるものの下落は困難であり、アルミナのコストは高止まりする可能性が高い。
鉱山資源は逼迫しており、アルミナ生産の再開は引き続き制限されている。
昨年末、環境保護と鉱石供給問題により、アルミナ生産企業は大幅な減産を経験しました。今年、全体の生産能力は主に生産再開に焦点を当て、生産増加を補完しています。しかし、今年は鉱石供給問題が解決されていないため、再開の進捗は比較的遅く、アルミナの価格を押し上げています。5月下旬、市場の鉱石供給増加への期待が引き続き強まるにつれて、アルミナ精錬所の生産再開の進捗も加速し、予想される生産増加は期初価格に圧力をかけています。
実際の状況から見ると、現在の鉱石供給能力は改善しているものの、採掘側の資源逼迫状況は改善されておらず、アルミナ企業の生産再開は予想よりも低く、供給の伸びも鈍化している。マイスティールによると、5月以降、金兌地域では国産ボーキサイトの供給問題が緩和する兆しがある。北部地域のアルミナ生産能力は約380万トン/年に回復すると予想されているが、実際の再開能力は約60万トン/年にすぎない。アルミナ生産能力の放出が制限されている主な理由は、鉱石在庫である。3月から、金兌地域のアルミナ工場の鉱石在庫日数は基本的に7-15日前後で維持されている。アルミナ工場の減産につながる原料供給中断の現象は発生していないが、全体的な原料在庫は基本的に安全マージンを下回っている。
そのため、鉱物資源の逼迫という制約の下、製油所への投資と生産再開は限定的である。アルミナ企業は依然として主に輸入鉱石の割り当てを増やすことで、安定的または小幅な増産を達成している。利益は良好で、アルミナ企業の生産意欲を刺激しているものの、増産は比較的限られている。現在、アルミナ供給側では増産と減産が共存している。7月の生産能力増強後の供給側の状況に注目したい。
国内消費の伸びは徐々に鈍化する可能性があるが、輸出の見通しは改善している
今年は雲南省の外部送電量の減少と新エネルギー発電量の増加により、3月から電解アルミ企業の生産再開が相次ぎ、消費者側の供給増加が大幅に進んだ。第2四半期には、国内の鉱石供給不足を背景に、需給ギャップが急速に拡大し、アルミナ価格の上昇を刺激した。最近、雲南省の電解アルミ生産再開は着実に進んでおり、内モンゴルアルミ企業の新プロジェクトも今後2か月以内に稼働する予定である。6月もアルミナ需要は着実に増加すると予想される。しかし、雲南省の生産再開が終盤に近づくにつれて、消費の伸びは徐々に鈍化する可能性がある。また、海外価格の高騰が続き、国内外の価格差が拡大する中、国産アルミナの輸出窓口が開かれ、一部の貿易業者は輸出品の受け取りに関心を示している。
全体的に見ると、アルミナは高値から下落した後、変動操業期に入り、強い現実と弱い期待の駆け引きがまだ続いている。市場では依然として7月のアルミナ供給増加への期待があり、需要の伸びは徐々に鈍化する可能性がある。初期の供給弱く需要強いという強気の論理は弱まった。実際的な観点から見ると、現在の鉱山の供給とアルミナ精錬所の生産再開により、短期的な供給増加は比較的緩やかである。下流の電解アルミ精錬所は依然として生産を再開しており、現在の需給は依然としてタイトなバランスを維持しており、アルミナの高スポット価格を支え、将来の価格にいくらかのサポートを提供している。短期的な供給増加は限定的であり、アルミナは引き続き高い変動性を維持する可能性があると予想される。7月は、国内の鉱山の生産再開規模とアルミナの操業能力の変化が注目される。

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